易控智驾IPO：宁德时期领投，营收近10亿，客户依存度较高

　　文|宁成缺

　　一家主打L4级无东谈主驾驶的公司，行将赴港IPO了。

　　近日，国内矿区无东谈主驾驶赛谈的有名企业——易控智驾科技股份有限公司，认真向港交所递交了上市肯求，拟赴港上市，并采取海通国际手脚其独家保荐东谈主。

　　手脚L4矿区无东谈主驾驶边界的龙头企业，易控智驾最近可谓风头正劲。公司刚刚文书完成了超4亿元的D轮融资，且本轮融资由行业巨头宁德时期领投。

　　值得一提的是，在IPO前，易控智驾也曾进行了10轮主要融资，投资方声威坚强，包括紫金矿业、蔚来成本、兴杭国投等多家有名投资机构。

　　倘若本次易控智驾能奏效赴港IPO，那它将成为“矿山无东谈主驾驶第一股”。

　　不外，在幽闲无穷的背后，易控智驾也面对着一些挑战。尽管公司营收在三年内暴增了300%，但第一大客户孝敬的收入占比却杰出了一半，直到2024年，公司毛利率才得以转正。

　　此外，尽管在IPO前夜得到了多轮融资，但公司的吃亏现象仍在不休扩大。因此，易控智驾仍策动通过上市融资，来缓解高研发成本以及客户网络所带来的逆境。

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　　近三年营收暴增300%

　　易控智驾建树于2018年5月，是一家专注于矿山无东谈主驾驶时刻与运载运营职业的高新时刻企业。凭借塌实的时刻集结和贸易化落地能力，公司比年来结束了爆发式增长。

　　2022年至2024年，易控智驾的营业收入从0.60亿元赶快攀升至9.86亿元，年复合增长率高达305.71%。这一增长收获于公司在贸易模式上的纯真布局。

　　现在，其矿区无东谈主驾驶处罚决策主要分为两种：TaaS（持车）模式和ATaaS（不持车）模式。TaaS模式下，公司持有无东谈主驾驶矿卡金钱，为客户提供一体化职业；而ATaaS模式则更轻金钱，客户自行购买矿卡，易控智驾提供中枢时刻及运救援援。

　　从收入结构来看，TaaS模式在早期占据饱和主导，2022年孝敬了99.9%的收入。但跟着ATaaS模式的快速履行，2024年其收入占比已擢升至46%，与TaaS模式（52.7%）酿成双轮驱动的形式。这种业务组合既清高了客户的不同需求，也优化了公司的金钱结构。

　　易控智驾的中枢竞争力源于其坚强的研发能力。曩昔三年，公司研发进入累计杰出4.95亿元（2022年1.1亿元、2023年1.77亿元、2024年2.08亿元），团队汇注了来自百度、宇通、一汽、清华无东谈主车队等顶尖企业和机构的精英。举例，CEO蓝水生是畅达创业者，深耕矿区无东谈主驾驶贸易化；研发副总裁陈慧勇曾任宇通首席工程师；中枢成员张磊则领有宇通自动驾驶研发的丰富训诫。

　　通过完全自主研发，公司掌捏了从L4级算法、线控平台到定制车辆电子开辟的全栈时刻，并翻新性地结束了“视觉中心的多模态交融感知”。这一时刻上风复古了其模块化、可扩展的无东谈主驾驶平台，为大范围贸易化奠定了基础。

　　限度2025年6月，易控智驾已部署杰出1400台活跃无东谈主驾驶矿卡，成为宇宙首家浮松千台范围的矿区无东谈主驾驶处罚决策提供商，市占率在国内阛阓高达49.2%。按2024年收入计，易控智驾在宇宙通盘L4级无东谈主驾驶公司中排行第一。2024年公司在国内矿区无东谈主驾驶处罚决策阛阓的市占率达49.2%。

　　这次IPO募资将进一步强化当时刻壁垒和宇宙布局。资金将用于软硬件研发、外洋业务拓展、东谈主才体系缔造及营运资金补充，镇静其在无东谈主驾驶矿区的引导地位，并加快向更广袤的边界迈进。

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　　吃亏加重，3年巨亏9.4亿元

　　尽管易控智驾的营收呈现爆发式增长，但其吃亏也在同步扩大，反馈出时刻研发和贸易落地的“烧钱”骨子。

　　答复期内，易控智驾净吃亏分裂为2.16亿元、3.34亿元和3.90亿元；经更始净亏分裂为1.54亿元、2.84亿元、3亿元。

　　吃亏的主要原因在于公司进行了无数的时刻研发进入以及贸易基础缔造。早期，公司通过成本密集型的TaaS模式鼓动贸易化程度，这使得成本居高不下。不外，公司瞻望到中期阶段将会住手吃亏，结束不绝性盈利。

　　公司的毛利率虽在改善，但仍处于较低水平。2022年毛利率为-29.5%，2023年擢升至-18.6%，2024岁首度转正至7.6%。这一逾越收获于ATaaS轻金钱模式的履行和范围效应，但比拟行业平均水平，7.6%的毛利率仍显薄弱。

　　更严峻的是现款流问题。2022年至2024年，策动行动现款流净额不绝为负，分裂为-7451.1万元、-2.51亿元和-7.13亿元。限度2024年末，公司流动欠债总和杰出11亿元，已高于流动金钱总和，这意味着若无法得到新融资或大幅擢升收入，易控智驾可能面对资金链断裂的风险。

　　尽管公司在IPO前完成了超4亿元的D轮融资（宁德时期、方广成本等参投），但不绝的吃亏和负现款流标明，这个不会造血的独角兽在短期内仍需依赖外部输血守护运营。

　　此外，易控智驾还患上了大客户依赖症。据招股书露馅，限度2025年6月18日，易控智驾领有11家结尾客户集团，当时刻已奏效部署在国度动力集团、国度电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团及宝武集团等公司运营的24个矿场。在2022年至2024年间，公司畅达三年在通盘结尾客户集团中保持了100%的留存率。

　　不外，易控智驾的客户网络度极高。在答复期内，来自前五大客户的收入分裂为5980万元、2.56亿元、8.25亿元，占总营收的比重分裂为99.9%、94.4%及83.7%；其中，来自第一大客户的收入分裂为3100万元、1.13亿元、5.37亿元，占比分裂为51.8%、41.7%及54.5%。

　　这种依赖带来三重风险：早先是议价压力：大客户可能条件降价或定制化开发，进一步压缩利润；其次是收入波动：若最大客户隔断联结，公司营收可能腰斩；终末是行业政策风险：矿业环保政策或经济周期变化可能径直影响客户采购需求。

　　尽管客户网络是矿区无东谈主驾驶行业的渊博景象，但奈何均衡收入结构、镌汰单一客户影响，仍是易控智驾必须面对的挑战。

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　　传统巨头与科技新贵“夹攻”易控智驾

　　刻下，矿山无东谈主驾驶赛谈慎重验从时刻考证迈向范围化贸易落地的进犯阶段。跟着汽车行业从电气化向自动化转型，无东谈主驾驶时刻因其在安全性、后果和成本优化上的上风，正成为矿业升级的势必选拔——对矿山而言，这已不是“精雕细镂”，而是关乎安全出产和恒久效益的刚需。

　　2024年，中国矿区无东谈主驾驶处罚决策阛阓范围已达20亿元，未来增长后劲宽敞。行业预测剖析，无东谈主驾驶矿卡的渗入率将从2024年的6%飙升至2030年的50%以上，这意味着未来五年将迎来爆发式增长。

　　宇宙阛阓，阛阓范围瞻望将从2024年的7亿好意思元增多至2030年的81亿好意思元，复合年增长率为51.0%。仅澳大利亚阛阓，2030年矿区无东谈主驾驶处罚决策按收入计的阛阓范围就有望浮松27亿好意思元。

　　在这一快速推广的阛阓中，易控智驾已占据当先地位：2024年，其在国内L4级无东谈主驾驶处罚决策阛阓的份额达18.2%，位居行业第一，并在国内矿区无东谈主驾驶阛阓拿下49.2%的占有率。

　　尽管上风较着，易控智驾仍面对多重压力。

　　早先是矿区无东谈主驾驶阛阓竞争日益加重。易控智驾既要粗鲁卡特彼勒、小松等传统工程机械巨头的挑战，又要与萝卜快跑、小马智行等新兴科技公司争夺时刻制高点。

　　其次是场景风险。由于易控智驾的时刻用于矿区无东谈主驾驶，这些场景自然存在导致紧要伤害的风险。一朝发生紧要安全事故（包括致命事故），公司可能面对高额索赔。

　　再者是政策的不屈气性，无东谈主驾驶时刻受制于不休变化的监管环境。列国对安全圭臬、运营许可的条件不同，可能影响公司的部署策动。若监管机构安全条件提高，可能会增多合规成本，减慢贸易部署。

　　易控智驾也在招股书中指出，矿区无东谈主驾驶阛阓处于早期发展阶段，阛阓需乞降处罚决策领受率难以预测。若阛阓增长不足预期，公司可能无法结束预期收入贪图。

　　现在，易控智驾的业务模式正从重金钱的TaaS（持车）向轻金钱的ATaaS（时刻输出）更始：TaaS收入占比从2022年的99.9%降至2024年的52.7%，而ATaaS模式同时从零增长至46%。这一瞥型虽镌汰了成本压力，但TaaS仍占主导，完全过渡尚需时候。

　　值得一提的是，易控智驾已与中国西北部的数名新客户强项了策略联结公约，并在西藏巨龙铜矿等海拔5000米的矿区结束了无东谈主驾驶的常态化运行。

　　不仅如斯，易控智驾还将业务延长至金属矿与外洋阛阓。在外洋阛阓，易控智驾与澳大利亚采矿工程职业提供商MACA等国际矿业工程公司达成了联结。2024年，公司与诺顿金田联结，在澳洲卡尔古利启动了土产货化家具测验形式，初始了新的征途。

　　但是，站在IPO节点的它，仍需向成本阛阓说明：在行业早期的高进入阶段，当时刻壁垒和贸易化旅途能复古恒久价值。

　　这不仅关乎企业运谈，更将成为阛阓对硬科技企业耐性与判断力的试金石。在吃亏与成长并行的谈路上，易控智驾需要呈报一个超越财务数据的中枢时刻故事。

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包袱剪辑：尉旖涵